追根溯源，刷新记忆，看看价格是如何像一根胡萝卜放在棍子上一样决定网络的哈希率的，这可能很有用。我们的朋友 Dan McArdle 友好地为我们提供了一个非常简洁的解释，解释了为什么哈希率上升明显滞后于价格上涨，而哈希率下降几乎与价格下跌同时发生。
如果还不清楚……哈希率与价格的关系图如下所示，因为：
- “为应对牛市而提高哈希率需要很长时间，因为硬件仍然需要物理部署在某个地方。
- – 同时，对意外价格下跌的反应可以是立即的——只需关闭电源即可。
– Dan McArdle ( @robustus ) 2020 年 1 月 14 日
为什么人们决定投资比特币挖矿硬件？有人想在不与第三方互动的情况下赚取比特币，其他人则想为网络的去中心化做出贡献，但我认为大多数人都想以某种方式获利。这种对利润的渴望的驱动力是什么？其他人吹嘘他们从比特币价格上涨中赚了多少钱的方式。特别是在牛市期间。
那些想成为矿工的人看到价格上涨，决定也想从中赚钱，并通过组织和购买设备和能源开始他们的大胆旅程。这是一个非常重要的变量，不应忘记：从决定开采到连接设备之间经过的时间。众所周知，比特币的价格历来波动极大。与其他更熟悉的市场相比，比特币因上涨至完全淫秽的价值并在很短的时间内回落而臭名昭着。这为形成这种滞后的增长指标创造了条件。
正如你在上面的难度图（蓝线）中看到的那样，哈希率在价格快速下跌后继续上升，表明矿工不断增加新机器。这些机器似乎是在其所有者决定开采比特币之后购买的，这可能是在价格高峰的另一边以较低的成本发生的。
当价格跌破一定水平时，它会立即影响难度级别，因为矿工开始关闭设备以避免亏本工作。挖矿盈利水平取决于购买设备的总成本和运行设备所需的能源。能源成本差异很大。
决定开始挖矿和连接设备之间的时间间隔可能很长，尤其是第一次连接设备。在购买设备并进行连接所需的所有努力之后，可以肯定的是，那些走过这条路的人会在有利可图的情况下让这些机器一直运转下去。即使价格刚刚下降了50%。最后，理智似乎占了上风，我们看到他们一旦决定继续工作可能会危及他们未来的运营，就会立即关闭设备。正如 Dan 指出的那样，停机几乎是瞬间发生的。
这就是为什么“挖矿死亡螺旋”狂潮总是出现在熊市中间，难度大幅降低之后。这种衰退的速度吓坏了人们，剥夺了他们批判性思考的能力。结果，他们犯了一个常见的错误，即对仍在获取和连接硬件过程中的其他矿工打折。
进一步考虑这个想法，除了对冲对特定批次的挖矿硬件进行重大投资的风险外，很难找到在困难中做空的充分理由。你永远不知道这个或那个采矿企业正处于其旅程的哪个阶段。
