STO是什么？加密货币STO与ICO、IPO的差别是？

STO是Securities Token Offering的英文缩写，在台湾的翻译为证券型代币发行。

之前分享过关于ICO的文章，可阅读：虚拟货币ICO是什么？

其中有提到，ICO同时具备证券特性，却又不受监管、安全性难受保障问题，STO则是可能的一种解决方向。

STO是以加密货币的形式证券化发行给投资人的一种募资方式。

STO是什么？

STO的概念其实与ICO（首次货币发行）很类似，都是向投资者发行「加密货币或代币」。

但与ICO的不同的是，STO是将传统的有价证券（如股票、债券、基金或房地产投资信托）等资产，以虚拟代币的形式证券化发行给投资人的一种募资方式，并受各国证券法规范而发行的「证券型代币」。

提示：「证券」指的就是「具有某种货币价值，且可交换、可转换的金融工具」，
并不是只有股票才是证券，我们手上的钞票金钱，就广义上其实也都是一种证券。

简单说，STO可视为加密货币ICO，与更传统的首次公开募股IPO结合成的募资方法。以下则会进一步解释，STO与ICO、IPO之间的差异。

STO与ICO有何不同？

STO与ICO都是以区块链技术为基础，透过向投资人发行虚拟代币来募资的过程。

ICO就是虚拟货币公司发行一个新的加密货币来筹措资金。但一间公司发行ICO募集资金时，其实在几秒钟内就能生成加密货币，再将代币转让给投资人并进行分配。

对ICO不熟悉可先阅读之前的介绍：什么是ICO？

站在投资人的角度来看，ICO代表着所发行虚拟货币其实没有任何内在价值或法律保障，ICO管理者只是根据ICO的条款来生成代币，自然会有相当高的投资风险。

但STO因为具备证券的特质，这使得STO发行的虚拟货币其实是对应着某项实际资产，也因此必须受到监管机构的规范。(至少监管机关是这么认为的)

对于公司募资的角度来说，要启动ICO的募资门槛会相对简单得多，因为ICO不必在前期。进行耗费庞大资源的金融合规工作，就能直接将虚拟货币出售给广大的投资人。

而公司要发起STO困难得多，因为其是要根据证券法提供投资合同给投资人。因此，这些平台将必须做前期工作，以确保它们符合相关法规。

STO与IPO有何不同？

同样地，IPO与STO的目的也都是为了募资，只是STO是在区块链上发行证券化虚拟货币；而IPO则是在传统市场上发行股票。

尽管STO与IPO同样都是受到证券法监管的，但IPO仅用于要公开发行的私人公司。透过IPO程序，私人公司可向投资者发行「股票」来筹集资金。

反观STO，就是将代表资产份额的代币在区块链上发行，因此这些代币可以代表不只是公司股票，也可能是财产、投资基金，甚至是艺术品等任何可能带来利润的资产。

站在公司募资角度，STO也比IPO还更具成本效益。

IPO通常需要高昂的中介机构收费，包括券商、银行、律师及会计师费用，以及为因应公开发行所需增加的人力成本等等。

而STO虽然也需要律师或顾付费用，但通常不必向券商或银行等中介经纪机构付费。

STO的优点是什么？

若要说STO的优势什么，还是从同样是募资目的的ICO及IPO来检视。

与ICO相比，投资STO有着较低的风险。这是因为证券化代币必须遵守的证券法，通常会有较高的资讯透明度与问责制。且STO也是由现实世界中的资产支持，这使得评估STO的价格也相对容易多。

若与传统的IPO相比，STO的募资成本则又更低。因为他去除了银行等中介商；另一方面，奠基于区块链技术的智能合约，也能减少对律师的依赖，以及文书工作的需求。这使得整个募资过程能够更快、更便宜。

除此之外，STO能够全天候的交易能力，也使得流动性上升不少，有助于传统上缺乏流动性的资产（如画作、收藏品），能够更有效地在市场流通。

而上述的这些STO优势，其实也为过去被认为是资金较小的散户投资人，能够借着STO来接触过去难以投资的资产类型。

补充：

根据资诚联合会计事务所的统计数据，企业IPO所需成本，约占IPO后市值的3.5%~7.0%。以IPO后1亿~2.5亿美元市值的企业为例，估计IPO过程发生的费用就高达950万美元~1310万美元。

对于许多中小型的专案来说，除了考虑上市资格符合的问题，随之而来的成本也是一大因素。

ICO的本意则是省下这些成本与程序，当然有利就有弊，缺乏监管也会让很多欠缺保障的项目流通在普通人触手可及的交易市场。

我的看法是ICO必然只是一种过渡阶段，至于STO是不是替代解，因为这方向的讨论也还很新，也欠缺足够案例，目前还有待观察。

STO的挑战是什么？

STO的优点自然不言而喻，但尚未在各国普及的主要原因无他，就是监管问题。

若STO顺利实施，主管机关将面对建立监管程序、如何追踪资产所有权、什么样的交易所能够合法STO、甚至是传统的客户风险评估程序（KYC）是否还适用等，这些面向都必须使其符合原有的证交法。复杂的修法问题，也使得STO合法化的前期过程成本相当高

除此之外，STO的募资过程因为免除了银行、律师等中介，而过去这些单位在募资过程中担任的角色，也就回到募资公司与政府机构的身上而扩大原本主管机关的监管范畴。

不过一直以来区块链技术与相关市场其实原本核心理念就是去中心化，也没有国界的观念，与全球各国的中心化管制有着理念上的冲突。

我觉得全球各国法规怎么定，可能最主要影响到的还是人才、技术、就业等方面，对于证券发行其实可能并不是法规最终能影响的范围。

而投资人安全问题，应该自己想清楚做好把关，还是那句老话：不懂就不要碰。

记住这个原则，其实就可以避开很多潜在的问题。