由于与比特币的高度相关性，BTC 矿业股票可以作为风险承受投资者的比特币投资工具。在这篇评论中，Arcane Research的一位分析师详细介绍了矿业股在 2021 年与比特币相比的表现，并解释了投资者如何利用它们来增加对比特币的敞口。
下图显示了比特币矿业指数相对于其 2021 年价格的表现。比特币矿业指数包括按市值加权的前 15 大矿业股。从图表中，我确定了比特币矿工股票的五个特征，我将在下面解释。首先，请查看图表并亲眼看看：
1) 比特币矿工股票在 2021 年跑赢比特币
矿业指数在 2021 年上涨了 215%，是比特币 99% 涨幅的两倍多。如果再往前追溯，我们可以看到，从 2020 年 1 月至今，比特币挖矿指数上涨了约 1500%，而比特币本身同期上涨了 670%。根据这个历史数据，如果比特币上涨 1%，我们可以预期矿业股将上涨 2%。
为什么会这样？与所有公司一样，比特币矿工的估值基于其未来收益的现值。由于矿业公司是高风险投资，通常是 100% 股权融资，因此它们的加权平均资本成本 (WACC) 相对较高。由于WACC较高，比特币价格上涨对BTC矿业公司利润的直接影响导致股价飙升。简而言之，由于投资比特币矿工股票比仅仅拥有比特币风险更大，因此矿业公司的股票理论上应该跑赢比特币，尽管波动性更高。
比特币矿业公司能够跑赢比特币的另一个原因是，正如 Volt Equities 的 Nelson Hsieh 在本文中雄辩地解释的那样，比特币矿工的利润率增长是比特币价格上涨的几倍。
结论：与所有投资一样，风险越高，预期回报就越高。比特币矿业股票是一种比比特币本身风险更高的投资，因此它们的回报率应该高于比特币。此外，正如您在图表中看到的那样，当比特币价格下跌时，矿业股的表现往往不如比特币。
2）各矿业公司的股份特征差异很大
尽管矿业指数在2021年表现良好，但被纳入指数的公司表现差异显着。在排名前 15 位的上市矿业公司中，Marathon Digital Holdings 在 2021 年表现最佳，收入增长 438%。Marathon 在 2021 年初对新的挖矿硬件进行了大量投资：随着比特币价格全年上涨，这一赌注得到了回报。
此外，虽然一些上市矿业公司是垂直整合的并拥有他们运营的数据中心，但 Marathon 租赁空间来容纳其机器。由于没有自己的数据中心，他们可以将所有资金投入到挖矿设备上。由于挖矿设备的价值与比特币价格的相关性远高于数据中心的价值，因此与垂直整合的矿业公司相比，Marathon 的股票与比特币价格的挂钩程度更高。当比特币价格上涨时，这种策略是一个成功的策略，但在熊市中可能是一把双刃剑。
与之相反的是 Bit Digital，该公司在 2021 年将业务从中国转移到北美后，股价今年迄今下跌了 56%。将设备转移到地球的另一端并不便宜，尤其是考虑到当前供应链中存在的问题。但是，尽管运输成本无疑很高，但它仍然不是成本最高的部分。停机是比特币矿工最大的敌人，因为硬件价格昂贵且使用寿命有限。2021 年，大多数 Bit Digital 挖矿设备都在运输或存储中，这给了他们不生产比特币的巨大机会成本。2021 年初，Bit Digital 投资者并未考虑因搬迁过程而减少比特币挖矿的可能性。与往常一样，当一家公司未能达到预期时，其股价就会大幅下跌。
结论：与任何其他公司一样，矿业公司也有业务风险，而且事情可能会出错，Bit Digital 糟糕的一年证明了这一点。商业风险使得投资矿业股票比直接投资比特币更具风险。矿业投资者应通过投资多家矿业公司（而不是一家）的股票来创建多元化的投资组合，以降低这种风险。
3）比特币矿业公司股票与比特币价格高度相关
矿业股与比特币价格高度相关。2021年，挖矿指数与比特币的相关性为0.84。正如您在图表中看到的那样，矿业指数倾向于跟随比特币的价格上下波动。对于比特币矿业投资者来说幸运的是，比特币价格在 2021 年表现良好，这对比特币矿业股来说是丰收的一年。
矿业公司自然与比特币相关联，因为他们的收入取决于加密货币的价格。此外，几家最大的上市矿业公司在其资产负债表上持有大量比特币。正如 Compass Mining 的 Peter Brown 在本文中解释的那样，公共矿业公司总共持有 23k BTC。从理论上讲，他们的这部分余额应该与比特币的价格完全相关。矿业公司有兴趣保留与他们开采的比特币一样多的比特币，并发行债券或股票来支付他们的费用，而不是出售比特币。他们知道投资者愿意为上市公司拥有的比特币支付溢价。Marathon Digital Holdings 甚至在其网站上声明“Marathon 可帮助您在投资组合中获取比特币，而无需处理直接拥有资产的复杂性。” 股票与比特币相关符合投资者的利益，因为许多不想直接拥有比特币的投资者使用矿业股票来增加在加密市场的风险敞口。
有些股票比其他股票与比特币价格的相关性更高。在北美最大的五家公共矿业公司中，Marathon Digital Holdings 与比特币的关联度最高，相关系数为 0.85。如前所述，Marathon 不拥有数据中心，并将其所有资金投资于比特币挖矿设备。相关系数为 0.80，设备成本与比特币价格的相关性远高于数据中心成本。
结论：由于矿业股与比特币高度相关，它们可用于获取比特币，但请记住，一些公司与 BTC 的相关性高于其他公司。
4）比特币矿工股票比比特币价格波动更大
从图表中可以看出，比特币矿业指数的波动性远高于加密货币价格。更高的波动性是该指数跑赢比特币的原因。由于它们是相关的，因此当比特币的价格由于其较高的波动性而上涨时，挖矿指数会增加数倍。如果你看一下图表上的 Marathon Digital Holdings 和 Bit Digital 等矿业公司的个股，你会发现它们的波动性很大。Marathon Digital Holdings 的股价在过去两周内下跌了近 30%，当时比特币的价格已经下跌，因此可以得出结论，较高的波动性也是一个劣势。
结论：如果您投资比特币矿业股，请做好应对高波动性的准备。但请注意，波动性和高风险是这些股票表现出色的原因。
5) 比特币矿工股票在短期内几乎全部获利
比特币矿工股票不仅非常不稳定，而且还能在短时间内获得最大利润。每个投资比特币一年多的人都知道这种加密货币具有相同的特性。价格可能会在几个月内处于休眠状态，然后在最意想不到的时候上涨。2021 年 1 月的前八天是比特币矿工股票价格短期大幅上涨的一个例子。矿业指数在这八天内上涨了 74%，而马拉松数字控股公司的股票上涨了 140%。即使是最不稳定的山寨币也很难在短短八天内赚取同样的利润。
结论：投资比特币时，很难确定最佳期限。由于矿业公司在较短的时间内赚取了如此多的利润，因此重要的是要从长远考虑，而不是跳进跳出这些股票。如果您错过了这些达到极端水平的短时间，您可能会完全错过任何利润。
结论
矿业股与比特币高度相关，因此投资者可以利用它们来增加在加密市场的风险敞口，而无需直接购买加密货币。这些股票的波动性也高于比特币，这意味着想要充分利用其持有的比特币多头可以购买矿业公司的股票来完善他们的投资组合。
尽管 2021 年的矿业指数使比特币增长了一倍，但重要的是要明白，投资矿业公司比投资比特币本身承担的风险要高得多。比特币矿工股票具有加密货币所没有的商业风险。这些特点使得多元化而不是只投资于一家矿业公司变得极其重要。
最近对比特币 ETF 的关注向我们展示了市场对比特币投资工具的渴望。机构越来越多地投资比特币，投资比特币矿工的股票仍然是他们在不直接购买资产的情况下获取比特币的一种流行方式。我们会在 2022 年看到机构推动的比特币矿工数量增长吗？
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