三盘赏析 – Berachain/熊链

以往市场周期中,我们看到的新公链,往往都是抓着一个概念卖,先造鬼城,再毫无针对性的给grant,“别人有的都得有”,做一张满满登登的生态图交差,像极了北印度内陆大基建

而这个周期里,情况变得不一样了,我们看到了“集中力量办大盘”的庞氏公链

这里我们潜入 @Berachain

 

本文为Space关于Bera的总结。

要理解Berachain庞氏,首先需要理解Bera的三token模型,@xingpt老师的推文有非常详细的述

如果你仍然认为有一些复杂,那么我将基于三盘理论站在用户侧解释:

 

熊链代币设计及生态不完全指南:

1. 三代币模型

Berachain 的三代币分别是 BGT(治理代币)、BERA(Gas Token)和 HONEY(稳定币)。

BGT:治理代币,不可转让,只能通过在 BEX 提供部分资产的 LP 获得。

BERA:Gas Token,由 BGT 1:1 单向燃烧得到或者验证奖励。

HONEY:原生超额抵押美元稳定币,是协议收入的分配媒介。

2. 的经济学飞轮

三盘赏析 - Berachain/熊链

 

将生态的权益(BGT)与效用(Bera)分开,想要挖到BGT,就必须: 提供资产流动性 或者 在借贷协议借稳定币(Honey) 或者 作为永续合约的流动性LP。

这里有几重意思,一是BGT的上涨会让熊链的资产深度更好,高的流动性更有利于交易者,高TVL也会给拉盘带来理由,二是把治理币和gas币分开,治理币的价格上涨不会影响gas币的用户体验,三是通过BGT的释放激励用户去铸造稳定币Honey。

BGT可以1:1兑换Bera还有一层隐含的意思,也就是治理币随着gas需求增加会逐渐通缩,Bera实现温和通胀,符合经济生态的规律,所以不允许反过来兑换。

我们对比一下常规公链的做法:为了吸引TVL -> 推出空投计划 -> 锁定流动性 -> 空投代币 -> 用户获得代币抛盘->撤走流动性。

这种模式有利于项目前期快速启动,但是难以持久留住资金,长期还要依赖原生生态项目,也就是流动性跟链本身脱节。

熊链的模式将链的代币产出与流动性相结合,TVL高 -> BGT价格增长 ->用户活跃增加($Honey量增加)-> 协议收入增长 -> Bera 消耗增加 -> BGT 燃烧增加 -> 提升BGT价值 -> 提高TVL和资产流动性

与其他公链最大的不同就是,整个链的前景史无前例地与核心代币BGT紧密绑定。

3.生态项目

可以看出熊链的特征是兼具ponzi和meme属性的链,所以生态项目应该特别关注跟BGT本身权益紧密挂钩的项目,或者结合熊链来做的Ponzinomics。

a.核心项目

这里核心项目主要指直接关乎熊链 BGT产生和分配的协议,包括BEX,Bend,Berps和BGT Station。如果要在测试网交互的,一定是优先级最高的。

Berp 最高可以开100x杠杆,整个链的博弈属性体现在每个产品细节。

b.兄弟项目 HoneyJar

HoneyJar可以作为Berachain 生态项目的入口级平台,重要地位仅次于决定BGT产生和分配的核心项目,HoneyJar的项目合作列表也是未来熊链生态的雏形。

其发行的Honey Comb NFT未来也可能有一系列生态及合作项目的权益。

c.孵化项目

官方孵化器 @buildabera也会孵化一系列跟核心项目相关的生态项目,比如最近公布融资的 @infrared等。

总之,把代币设计融入公链底层的设计在众多公链中独树一帜,值得各类L2和appchain们借鉴,也是众多未上线项目值得期待的一个。

 

一般而言,公链因为需要大量资产沉淀(沉没成本), 一般起手就纯分红盘,不论BTC的POW,还是ETH/SOL的POS,都不例外。矿机分红盘最大问题在于:

– 前期沉没成本巨大(大额买币或买矿机), 需要高昂的信任成本,因此不得不高背书,大VC-交易所-矿池资金参与共谋联合坐庄。代价就是社区根基差(见各种新L1)

 

– 本币单向产出,且与生态活跃度无关甚至相悖。

最典型的例子莫过ETH的staking,以”安全”之名做资产沉淀。安全需要质押比例高,而生态活跃则需要新标的,新标的需要流动性。因此,ETH不得不在流动性 – 锁仓率之间反复横跳,这才有了LSD和Restaking左右互搏,相信很快就会出现Liquidity Restaking

 

Berachain是一个有大额融资的匿名团队,从崩盘模型看,他无法硬割;匿名团队决定了他需要从社区共识入手,在低信任低共谋的情况下起盘。L1公链的身份决定了它必须要做大资产沉淀。

基于三盘,Berachain唯一的选择是带有分红盘特性的互助盘

让我们看看它是怎么做的

 

为看清像Berachain的宏观模型,我们用”入金、出金、拨比“模板。站在用户角度,

首先:

入金: 通过向的官方defi套件提供流动性:

-DEX里加LP

-借贷里借Honey稳定币

-PERP里放Honey LP

每个入金(池子)的奖励比例由验证节点投票决定,质押到验证节点的BGT越多投票权越大,获得奖励可能性越高(贿选机制)

 

出金: $BGT(不可转让,可1:1单向兑成$BERA) $BERA(主币) $HONEY(算稳)

来源是$BGT的通胀,以及L1 gas收入和DeFi收入(以$BERA和$HONEY计算)

也就是说,通过添加LP和借贷入金后,产出的$BGT可直接兑换$BERA后出售,或者将$BGT质押到验证节点,获得$BERA和$HONEY计算的生态收入

 

拨出: 由于出金的来源中,质押到验证节点所获得的$BERA和$HONEY来源于生态收入返利,因此真正的拨出(增大实际抛压部分)只有”被兑换成$BERA的$BGT增发部分”

那(月度)拨比计算为: 每月被兑换出的$BERA总金额/当月留存LP的总$BERA池TVL

当兑换$BERA总金额超过月新增留存总BERA池TVL+买盘,则事实崩盘

 

看完”入出拨”模型, 我们从互助盘和分红盘的视角来看Berachain

从互助盘来看,Berachain非常近似DeFi summer的”二池挖矿”, 即”token+以太组LP入金 – 根据LP占总池大小获得增发token – 卖token获利”。站在DEX项目方角度,它获得了手续费和一个可以砸盘接货的大LP池

 

Berachain所不同的是,这个”二池挖矿”挖出来的$BGT不能直接交易,但可以质押给验证节点换生态收入和LP池额外排放(验证节点贿选),或者一次性兑换成$BERA卖掉。

这里面就存在一个博弈关系,即是否” 累计$BGT去质押以换取的总收入> 直接BGT兑换$BERA出售的获利”。答案是则hold $BGT, 反之则挖卖提

 

从分红盘”最大化沉没成本“角度考虑。LP入金就是买矿机,价格是LP的机会成本,比如DEX里的持仓成本和无常损失,PERP里的单边亏LP的风险,以及Honey的借贷成本

而”复投/电费”这个逻辑体现在:如果停止做LP或者兑换$BGT则会稀释BGT占比,减少通过验证节点获取的收入(Berachain对用户的全局债务降低)

 

如@xingpt

蒋老师所言,Berachain的确有一个”TVL – 币价 – 活跃度 – 协议收入 – TVL“的增长飞轮,但对用户而言,这个增长飞轮是建立在”质押获取协议收入分成与验证节点额外奖励”与“直接兑换$BERA出售”的动态博弈关系上的

如果生态协议收入分配追不上$BERA的拉升速度,那么用户将倾向挖卖提

 

解决这个问题的方法有两种,

一种是尽快让高杀率协议,如链上衍生品(包括类期权互助盘)起量,让协议收入分配追上

另一种是则是在需求侧,也就是验证节点额外奖励这点上做文章。那谁会提供额外奖励? 当然是新盘子,只要贿选BGT成本<获得的$BERA收益,就可以做。这在Curve上已经有大量案例。

 

那么谁去搞那么多的新盘子?

Berachain的一个特点,就是DeFi的主要坑位都被他自己占了,DEX、借贷、衍生品,什么来钱占什么。那项目方吃什么?

我认为答案就在验证节点里。验证节点的利益在于:

– 最大化TVL以最大化验证奖励可能性

– 通过贿选让$BGT产出有利自己

 

因此这个逻辑和以太坊的restaking是一样的,为了获得TVL优势,验证节点需要有能力多发盘子,从而提高节点的APY吸引LP以赢得BGT贿选,进而更容易给新盘子拉盘,以盘养盘正循环

Berachain用验证节点绑定项目方帮他做拆分盘。以太坊只有一个Eigenlayer,Bera有多少节点就有多少eigen下面就有多少盘子

 

当然这里有一个我没想明白的问题: Berachain这种什么都做了的结构,以及用TVL做贿选的逻辑,意味着项目方/验证节点很难有动力去做交易量挂帅的项目。类似CLMM这类交易量与TVL不成正比的高资金效率项目可能未必吃香

 

Berachain的里程碑意义: 整个链都围绕着一个盘子在做,这个逻辑跟Luna很像。但Luna问题在于,只做了一个单独的算稳互助和一个存币生息分红,后找生态来消泡沫。

Berachain机制上来就捆绑一堆项目方帮他发盘子,而且像驴栓萝卜一样必须持续发,不发没TVL就没奖励

对公链,这是核心问题,大道至简

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三盘赏析 - Restaking拆解版

2024-4-14 9:30:58

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加密交易初学者指南-交易加密货币时如何使用技术分析

2019-2-15 13:01:11

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